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投资要点：

修复趋势已经显现。从上市公司财报看，2023年一季度，白电板块收入同比呈现正增长，厨卫电器、厨房小家电收入同比降幅收窄，清洁小家电板块仍有承压。据奥维数据罗盘，2023年1-4月家电全品类线上、线下累计销额分别同比下降1.9%、2.2%，降幅较2023年一季度收窄。分品类看，空调销售依然亮眼，1-4月线上、线下累计销额增速分别为23.2%、10.3%，此外，集成灶、洗碗机、清洁电器等品类线下渠道持续高增。

关注今年线下场景改善和高端市场。“五一”黄金周期间，据商务部门数据，北京等代表城市重点商圈客流及零售恢复，同时，主流家电KA亦销售向好。以苏宁为例，全国门店客流同比提升23%，绿色节能家电销售同比增长56%，门店5万元以上套购订单同比增长65%。此外，线下销售呈现高端化趋势。据奥维云网，一季度冰箱等品类线下高端占比提升。据苏宁门店“五一”数据，万元以上中高端家电订单同比增长320%，75寸以上大屏彩电销售数量同比增长90%，中央空调销售数量同比翻两番。

“618”大促即将来袭，有望带动需求集中释放。今年“618”各平台的预热招商已在进行中：4月20日，京东“618”商家大会召开，主打“减负增收”，拟面向所有商家投入增加20%，帮助商家平均降低30%的运营成本。5月4日，阿里妈妈“618”新经营发布会启幕，将推出超3亿红包补贴、百亿流量扶持、四大激励计划普惠商家及淘宝客。5月10日，抖音“618”好物节招商大会召开，将基于爆款、货架、内容三大驱动力为生意增长提供助力。

家电营销有渠道分散化的趋势，平台间的流量争夺将给品牌带来挑战。在此背景下，关注传统大家电龙头海尔智家、美的集团、老板电器，品牌优势与规模效应突出，第二增长曲线布局清晰，渠道补库存催化短期需求。小家电方面，有望结合新兴渠道短链路营销的特点实现突破。今年直播电商渠道是小家电品牌必争之地，激烈的竞争也会是对运营效率和成本把控的挑战。关注把握新兴渠道、长于产品创新的小家电公司，如小熊电器、科沃斯等。部分品牌由于基数和自身策略调整的原因，目前仍处于成长的阶段，有望实现明显优于行业的表现。

行业动态：极米举办春季新品发布会。5月10日，极米推出投影行业革命性技术——第三代投影光源技术DualLight超级混光和Eagle-Eye鹰眼硬件级计算光学。与此同时，两款搭载这两项技术的新品——智慧光学旗舰投影RSPro3、100英寸柔光艺术电视MIRA也同步亮相。极米还发布了XGIMIMATE投影配套解决方案。在激光微投迭代、入门款千元机畅销、电视厂商发力大屏市场的背景下，2022年高端LED投影面临一定压力。但极米今年推出的超级混光技术将激光与LED光源相结合，是业内首次尝试。同时，在万元以内的RSPro3中加入了猫眼仿生光圈等硬件，内部结构设计优化调整，彰显了品牌的研发实力。

风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、监测样本数据误差风险。